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看懂两张图 做债券基金投资高手!

  昨日一根“探底金针”形态,硬是把指数拉离了前期的低点,于是群里不少投资者的心思又开始活络了,市场底已经形成。还有一部分投资者认为,前期低点“不破不立”,市场仍会继续寻底。不管哪种观点正确,笔者认为A股大幅下探的空间确实已经不大,但磨人的行情可能仍会继续,另外在操作上可能需要预防部分大蓝筹股的补跌。

  虽然各机构对2019年A股走势看法有些分歧,但是对于债市却是出乎意料的一致看好。前几日央行决定创设定向中期借贷便利(TMLF),加大对小微企业和民企企业的金融支持力度,而且操作利率比常规的中期借贷便利(MLF)优惠15个基点,可见2019年市场流动性合理充沛将缓解小微企业的融资难问题,对债券市场影响也是偏正面。

  最近连续写了几篇如何挑选债券基金的文章,因为笔者觉得债券基金仍将是明年基金资产配置组合的重要产品之一。有些资深小伙伴不满足于一些表面数据如历史业绩,想探究债券基金投资的“核心要点”,今天笔者就通过两张图来教大家看懂3个要点。

  正常来说债市产品波动较小,所以债券基金想要放大收益,离不开合理合法的“杠杆”手段。基金经理可以通过质押手里的债券进行融资,以获取更多自己去购买债券。如果杠杆加的小,碰到债券牛市时收益就会大幅跑输同类,但如果加的太高碰到流动性问题时也会有风险,正常来说最多是2倍。通过观察债券基金的杠杆率,我们能够判断基金经理对债市行情的看法。那如果来计算杠杆率呢?通过基金季报里的两个数据来进行计算。如下图,以兴全稳泰债券基金和银华信用季季红债券基金的2018二季报为例,在季报第三大项会有期末基金资产净值的数据,在第六大项会有资产负债表的资产总计的数据。杆杠率=资产总值(计)/总资产净值。根据这个公式可以得知,兴全稳泰债券基金上半年杠杆率为119%,银华信用季季红债券基金杠杆率为128%。

  不同的债券久期决定了债券价格不同的利率风险,久期越短、风险越小,利率相对也会更低,反之亦然。所以,通过持有的债券组合产品久期,不仅可以判断债券基金整体利率风险级别,同时还能结合债市来挑选符合自己久期期望的债券基金产品。比方说,根据2018二季报数据,兴全稳泰债券基金持有的债券久期属于“半长半短”,而银华信用季季红债券A持有的债券久期以“中短为主”。今年以来,中短债收益明显要好于中长期债券,以及银华信用季季红A的杠杆率比兴全稳泰债券略高,所以最后体现在基金净值上,前者今年来收益6.83%,略高于后者的5.44%也在情理之中(数据截止2018年12月25日)。

  也叫做可交换债券,在约定的条件下可转换为股票,用来增加债券基金的收益弹性。由于其可转债具备股债双重特点,也被大家誉为债券中的“变色龙”。可转债的配置比例可以体现基金经理的风险偏好,也能透露出一丝基金公司固收团队对股市走势的判断。从上图的兴全稳泰债券基金和银华信用季季红A2018中报来看,两位基金经理都没有配置一厘可转债。

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